百亿国台泡沫真相:库存压顶价格暴跌遭经销商起诉

冲刺酱香白酒第二股的国台酒最近有点“烦”。有媒体的爆出,多家经销商拟对国台酒业进行起诉。作为茅台镇第二大酱酒企业,近年来的酱酒“黑马”,上市热门股,国台究竟怎么了?

国台酒业官网显示,贵州国台酒业是天士力大健康产业投资集团1999年收购茅台镇一家老字号酒厂的基础上,历经20多年,累计斥资50亿元打造的茅台镇第二大酿酒企业。目前拥有国台酒业、国台酒庄、国台怀酒、国台茅源四个生产基地,年产酱香型白酒逾万吨,储存年份基酒5万余吨。

公开数据显示,2017年-2020年,国台酒业分别实现总营收5.73亿、11.77亿元、18.88亿、40.05亿。在1月9日举办的国台“2022年全国经销商代表大会”上,国台酒业披露,公司2021年含税销售额跃升至百亿规模,实现了销售的爆发式、跨越式翻番增长。

把营收规模从5.73亿元做到100亿元,国台酒业只用了5年时间,这样的增速放在整个白酒行业,前无古人。疯狂突进的国台,究竟用了什么奇招?

2020年5月,国台酒业递交上市申请,拟登陆上交所主板上市。2020年11月,证监会给出的反馈意见,合计提出47项问题,要求公司就收购怀酒酒业有关事项、实控人关联企业同业竞争问题、实控人关联交易问题、经销商持股问题、“国台”系列商标所有权问题等作进一步说明。

然而,2021年6月,国台酒业主动申请终止审查IPO,引发各方议论纷纷。面对质疑,国台酒业董事长闫希军曾公开表示,计划调整完最晚当年10月底再报IPO。然而,直到今天,国台上市之事还未见公开进展。为什么国台要主动撤回IPO?并且爽约?

2021年11月16日,国台酒业被仁怀市市场监督管理局列入经营异常,列入原因是企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假。不过11月18日已被移出经营异常名录。当时国台酒业相关负责人回应《财经天下》采访时称,是一个乌龙事件。究竟为何乌龙?仍然疑点重重。

1月10日,在国台2022年全国经销商代表大会上,国台酒业集团总经理张春新表示,稳中求进、行稳致远是“十四五”期间国台发展的主基调。2022年不再追求规模,而是要追求质量。这似乎说明发展规模有了,但是发展质量存在问题。为何突然转变?

一位业内人士告诉深蓝财经,“国台酒暂停IPO,就是为了不暴雷”!如果带雷上市,吃不了兜着走。

原来,国台酒业绩异常增长的背后,存在着频繁的关联交易及其绑定经销商的销售模式。资料显示,公司第一大客户广东粤强持有国台酒业1.19%股权,前五大客户之一卡特维拉国际贸易有限公司持有国台酒业1.24%股权。

2016年,国台酒业推出“股权激励,厂商联盟”计划,拉来大批经销商入股拉动销售业绩。资料显示,2018年国台酒业进行增资,新增注册资本7029.3万元。由“金创合伙”、“共创合伙”和“合创合伙”三家新股东以货币方式出资,102家经销商通过合伙,间接持股国台酒业。

同时,为了造势,塑造品牌,也为了市场动销,2017年12月国台酒业签约唐国强作为形象代言人,同时宣布入选2018年“CCTV国家品牌计划”。

上述人士说,“你想想,国台的品牌推广才4年,凭什么业绩增长那么快?请个代言人就行了吗?最根本的原因是——上市预期。在上市预期的推动下,这些持股经销商纷纷下单囤货,帮国台冲业绩。对经销商而言,屯点白酒花的现金,相比于IPO上市后股票市值的增长,只不过毛毛雨。而且,有很多经销商是跨行而来,没有酒类行业经验,就是一帮玩资本的,这些人根本不懂怎么卖酒,所以埋下了终端市场动销的隐患。”

国台酒筹划IPO的这几年,吸引了大量的经销商,帮国台消化了很多酒,所以国台业绩能够爆发式增长。但是终端动销很一般,大量的酒都积压在经销商仓库里。

上述人士表示,经销商之所以喜欢屯酒,还有一个原因,就是国台酒前几年每年都在提价。“把酒屯一年,一件酒就赚300元,经销商打款拿货热情可想而知。”

但是,去年公司主动撤回IPO,上市预期一下子落空了。“这些经销商本身就是玩资本的,手里囤了大量的货,占用了太多流动资金,必然大规模抛售变现。所以从去年开始,国台酒市场价格一下就垮了”。

业内人士表示,这些问题,国台是心知肚明的。如果强行上市,到时候关联交易、库存积压、动销不力等因素可能导致业绩急速下滑,把所有问题全部暴露出来。“到时候局面难以收场,不如主动暂停IPO”。

国台招股书中提及,对于持股经销商和关联经销商,采取降低供货价格但不提供(或少提供)市场支持的模式;普通经销商采取供货价格相对较高但配套市场支持的模式。

如此造成的问题来了,持股经销商价格比普通经销商更低,具有价格优势。前几年,屯酒就能升值,大家相安无事。但从去年到今年,上市预期落空,酱酒市场整体降温,终端需求乏力。“问题一下子全部暴露出来了。”

在京东上,一件2016年国台国标酒优惠后价格是2699元,相当于449元一瓶。

一位国台经销商对深蓝财经透露,去年4季度开始,一件国标酒的价格已经跌到2000元左右了。目前已经跌到1800一件,相当于300元一瓶。但是,经销商的拿货价格是349元一瓶。也就是目前价格已经严重倒挂。自己手中还积压了1500多件国标酒,库存已经浮亏20万了。”

业内人士表示,连续涨价后,国台酒的品牌效应、品质支撑不了这个价格,几乎没有性价比优势。去年下半年以来,国台酒滞销严重。品牌建设不是一朝一夕的,如果盲目的提价,消费者是不认可的。

一方面是终端卖不动,另一方面,持股经销商却利用自身的价格优势,向市场抛售库存。对普通经销商形成致命打击。

业内人士告诉深蓝财经,今年退出的经销商很多,因为“不挣钱”,公司“还不讲信誉”。如果经销商想退出,国台酒可以回购库存酒。但是,国标酒公司的回购价格是280元一瓶,相当于经销商一瓶酒要亏69元。

对经销商而言,积压在库房的酒卖不出去,卖了也要亏本。退出不想干了,厂家回购价格又低于进货价。再加上厂家又不给返利,或者返利迟迟不到账。上市预期又落空了。这些因素积压在一起,是激发酒厂与经销商矛盾的根本原因。

上述人士说,“如果酒好卖,供不应求,经销商都赚钱了,谁还愿意为了10万、20万跟厂家闹掰啊?”

有经销商表示,去年打了款,但是迟迟拿不到酒。资金给了酒厂,由迟迟拿不到货,白白损失资金成本。国台龙酒利润高,返点高,但是配额太低了。一句话,就是赚不到钱。

与此同时,深蓝财经在多个平台看到,国台酒的招商广告铺天盖地。而且内容极具诱惑力:无需经验,送豪车,强力扶持,不压货,1人可做。白酒经销的门槛,已经这么低了吗?

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